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“英才”杂志专访国泰君安证券董事长万建华(二)

作者:佚名

浏览:69

2014年01月22日 15:10:51

接上文 “英才”杂志专访国泰君安证券董事长万建华(一)

沉寂的券商

变革总是意味着生机。

早有资本市场的投资者敏感的意识到券商可能发生的某种巨大转变。一度在A股市场金融板块中沉寂许久的券商股,2012年全线爆发。

年初时与银行股走势并无二致的券商股,很快就把体量巨大的银行股甩在身后,虽然经历了过山车式的行情,但2012年初至今,券商股总体涨幅达28%,银行股同期涨幅接近7%。当前,券商上市公司的平均市盈率为75倍左右,银行股只有7.75倍。两者差10倍之多。

为何资本市场投资者对于这两类金融企业的“分别心”有如此之大?

无非白马太白,黑马太黑。银行上市公司的高增长已成习惯性动作,没多少想象空间,而券商上市公司基本面的改变则留存着太多可能。

2012578日,业内期盼已久的证券公司创新发展研讨会召开,监管层拟定“关于推进证券公司改革开放、创新发展的思路与措施”并计划从11个方面出台措施支持券商创新。

此外,创新大会上,管理层在监管机制松绑、创新政策涉及面的广度、后续政策的跟进、对券商发展支持的力度等重要方面的“尺度”,超出了之前业内的猜想。

无疑,管理层已经吐露出了证券业作为此轮金融改革重头戏的最积极信号。

“大梦初醒”万建华颇有感慨,“前些年整个行业追求的是不要出事,注意力根本不在发展上。2012年证券行业要在觉醒中奋进了。”

一位资深的证券业内人士向《英才》记者表示,正是因为当年缺乏一个良好的顶层设计和制度安排,因此,行业内的风险管控一直是“按下葫芦浮起瓢”,直到2004年综合治理的开始。

但此后,风控、合规、措施、检查和处罚,这些字眼的长期灌输,让证券业内的人越来越谨小慎微;而就在2004年前后,商业银行完成了不良资产的第二次剥离,并陆续通过上市完善了公司治理,脱胎换骨,一跃驶入黄金十年的高速发展期。

一晃十年,两个行业天壤之别,许多券商业者不由哀叹:证券行业耽搁了十年。

“理性分析这十年,耽误的时间不能全怪顶层设计的问题。”在万建华看来,综合治理是一个极其重要的基础性工作,“整个监管体系先适当的矫枉过正,把它了。”规范好、设计好,然后机构教育、投资者教育,这些都是必要的铺垫。”

不过,铺垫之后,终将需要继续发展。或许是因为“从外面进来”的缘故,万建华才更容易跳出券商的圈子做比较,“商业银行都有投资银行部,为什么券商不给个商业银行部?”

这样的诘问,其实指向的并不仅仅是制度安排,更是对券商被边缘化命运的思考。

尽管2008年金融危机以来,循规蹈矩的券商们并没有一家倒闭关张,市场交易量也能够让券商们的通道业务“有饭可吃”,但危机也正在于此。

千篇一律的通道业务,换个动态的说法就是“同质化”竞争。价格战又是同质化竞争的唯一武器,结果也是唯一的——“打到最后,大家都没什么可玩的了”。

万建华向《英才》记者坦言:“若不是2012年最后一个月的行情,使很多券商抹平了亏损,有的还稍有微利,券商的日子就真的不好过

“三年不开和,开和吃三年”的逻辑,其实已经很难成立了,如今就算市场光景好的年份,佣金价格战打下去,也就刚够活。“前几年还没到这个地步,现在是真到了。如果不创新,不走新路子,恐怕就得面对生存还是死亡的问题了。”

万建华将券商的创新转型解释的很简单:做别人没做的事,掌握定价权。“谁都能活的时代,券商都是制度安排出来的,差别不大。现在,迎来创新转型,就得凭各自的真功夫活了。”

“英才”杂志专访国泰君安证券董事长万建华(三)接下文


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